祥和实业2024年半年度董事会经营评述

  公司主体业务为电子元器件配件、轨道扣件、高分子改性材料等研发、生产和销售。

  1、电子元器件配件：主要研发、生产和销售应用于铝电解电容器的橡胶密封塞、端子（牛角）电容器盖板，表面贴装铝电解电容器用底座、汽车专用贴片电容耐振动底座，以及空调压缩机过电保护器用电子底座等。

  铝电解电容器是使用铝外壳、正极铝箔、负极铝箔、电解纸、电解液、橡胶密封塞（或盖板）、引出线、底座等材料制造而成的储能元件，在电路中用于调谐、滤波、耦合、旁路、能量转换和延时等。橡胶密封塞、盖板是铝电解电容器的主要密封和在允许电压下不导电的材料，是影响电容器寿命和可靠性的重要部件。底座产品是将片式电容器牢固坐立在线路板上防止振动，同时给电容器散热的一个重要基础部件。相关这类的产品如图所示：

  2、轨道扣件：轨道扣件是将轨道上的钢轨和轨枕（或别的类型轨下基础）联结的零件，又称中间联结零件，其作用是将钢轨固定在轨枕或轨道板上，保持轨距和阻止钢轨相对于轨枕纵横向移动，具有减振和绝缘的功能，给整个轨道结构提供弹性，防止轨道因热胀冷缩发生变形。扣件对于保证车辆在额定的最大载重和最高速度运行时保持充足的强度、稳定性、平顺性、安全性和合理的维修周期具备极其重大意义，是保障列车安全运作的关键零部件，因此铁路扣件系统产品实行严格的准入认证制度，供应商在获得中铁检验认证中心出具的铁路产品认证证书后方可向铁路建设方供货。轨道扣件最重要的包含铁路轨道扣件和城市轨道交通扣件，具体包括高速铁路、重载铁路、普铁和客货共线等；以及城际、市域、地铁等城市轨道扣件系统。

  一是主要研发、生产和销售高速铁路、重载铁路等轨道扣件非金属部件。轨道扣件非金属部件是保证轨道精度和平顺性的核心部件，对整体扣件的绝缘性能和常规使用的寿命起决定性作用。

  以高速铁路轨道扣件为例，非金属部件分为尼龙件、橡胶件、塑料件和WJ8铁垫板下弹性垫板。其中，尼龙件最重要的包含轨距挡板、绝缘轨距块、预埋套管等；橡胶件最重要的包含橡胶垫板、复合垫板、绝缘缓冲垫板等；塑料件最重要的包含轨下调高垫板、微调垫板、铁垫板下调高垫板等。我国自主研发的高速铁路轨道扣件最重要的包含弹条Ⅳ型、弹条Ⅴ型、WJ-7型和WJ-8型。

  二是主要研发、生产和销售可适用于铁路、城市轨道交通等不同线路、不同场景的轨道扣件，以及提供包括枕木在内的整套解决方案。在国际市场销售包括高速铁路轨道扣件在内的铁路轨道扣件系统，以及适用于城际、市域、地铁、有轨电车等城市轨道扣件系统，国内市场主要以城市轨道扣件系统为主。

  3、高分子改性材料：主要研发、生产和销售工程塑料、EVA等改性材料。公司生产的工程塑料具有优良耐磨、机械强度、刚性和耐热等性能，EVA改性颗粒具有质轻、环保、高弹低收缩等优特点，主要使用在于高端鞋材、公路项目、医疗辅助器材、汽车零部件、轨道交通等领域。

  公司的研发模式主要有两种：内部自主研发、与科研院所及行业内企业联合研发。

  内部自主研发方面，公司在多年积累的研发管理经验的基础上，已形成了一套系统的自主研发系统，公司研究院（技术中心）根据下游客户的真实需求并结合自己的技术优势组织研发工作。公司电子元器件配件、高分子材料产品以自主研发为主。

  轨道扣件联合研发方面，公司与铁科院等科研院所积极展开合作，实现产研无缝对接，充分的利用公司技术力量雄厚、开发迅捷、试产能力强、检测设备齐全等方面的优势，热情参加铁科院各类研发课题，并积累了技术创新和技术管理方面的丰富经验，取得了显著的成果。特别是海外扣件业务，根据不同项目专门设计研发，包括单个零部件、整套扣件以及含轨枕的成套解决方案。公司与行业内企业强强联合，研发轨道智能检测装备。

  为了防止原材料资金占用过高的现象，公司采用“以销定采为主，适量储备为辅”的采购模式。原材料采购主要是以产品订单情况和基础库存情况为参考依据，依照产品订单的真实的情况确定采购量和采购日期，保证为客户按时供货。为避免下游客户约定交付周期短而存货不足的情况，公司大多数都会预备一定的安全库存量，并规定每种采购品的备选供应商不少于3个，从而满足在库存量不足时原材料的采购。公司采购业务流程最重要的包含确定采购需求、通过询价及对比筛选原材料供应商、进行采购审批、与供应商签订合同、原材料检验入库、结算等步骤。

  公司在执行整套扣件以及含轨枕的成套解决方案合同时，还采用向联合体成员方和合格供应商询价采购等模式。

  公司轨道扣件、电子元器件配件、高分子改性材料产品均采取“接单生产为主，适量备货为辅”的生产模式。单位现在有轨道扣件（含弹条）、橡胶密封塞、底座、盖板、改性材料等五条生产线，各生产线承担不同的生产工序和生产任务。公司严控各生产环节的配合情况及衔接进度，在生产的全部过程中严格执行质量、工艺及岗位操作等管理制度，保证订单产品的质量与交货期。生产部门每月和节日举行安全大检查，开展安全生产标准化管理，检查安全基础管理工作。

  公司轨道扣件产品的生产的全部过程中须接受扣件集成供应商的驻厂监造，监造过程包括产品从原材料进厂到产品出厂的全部环节，监造内容有对采购的原材料品类、生产使用的设备设施、生产的基本工艺及参数、产品检验测试、包装与储存等项目的验证和监督。

  在高速铁路轨道扣件业务上，轨道扣件金属部件供应商与非金属部件供应商组成联合体，提供各自产品组成整套扣件系统，由一家公司作为轨道扣件集成供应商代表联合体参与投标（各零部件以及扣件集成组合均一定要通过中铁检验认证中心的CRCC认证，方有资格参与投标）。

  以公司所在的中原利达轨道扣件集成供应商为例，中国铁路设立专线项目公司，中原利达参与其根据中国铁路甲供物资目录举行的招标采购活动，并在中标后与其签订轨道扣件供货合同，与公司签订轨道扣件非金属部件采购合同。中原利达依据铁路专线项目公司的订单要求向公司发出采购订单，公司生产备货后将产品直接发往铁路建设项目现场，在铁路专线项目公司签收后确认销售收入。

  公司电子元器件配件、高分子改性材料产品，为保证对下游客户的需求反应迅速，公司采用直销方式。在业务拓展阶段，由电子科技类产品业务负责人选择、确定潜在客户，委派业务人员对意向客户进行调研，分析客户对产品的核心需求及服务诉求。入选客户合格供应商名录后，与对方签订供货合同或订单。对于多年合作的客户，在保证产品质量与交货周期的前提下，公司依据订单要求直接进行生产、出货。

  电子元器件制造业是国家长期重点支持发展的重点产业，国家通过颁布一系列的法律和法规和政策性文件，为行业奠定了良好的政策环境基础，促进了行业的逐步发展，为行业带来新的增长点。近年来，数字化的经济持续不断的发展，特别是人工智能、新能源（光伏、汽车等）、工业自动化、储能系统设备等发展，电子元器件的需求量也在一直上升。根据《中国电子元器件行业“十四五”发展规划》，到2025年，中国电容器、电位器等十七类电子元器件分支行业销售总额达到2.46万亿元。在政策与数字化的经济双重刺激下，未来几年我国电子元器件需求量不断增大。

  2023年，工业与信息化部等六部门近日联合发布《关于推动能源电子产业高质量发展的指导意见》，提出到2025年，产业技术创新取得突破，产业基础高级化、产业链现代化水平显著提升，产业生态体系基本建立。高端产品供给能力大幅度的提高，技术融合应用快速推进。能源电子产业有效支撑新能源大规模应用，成为推动能源革命的重要力量。到2030年，能源电子产业总实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。产业集群和生态体系逐渐完备，5G/6G、先进计算、人工智能、工业互联网等新一代信息技术在能源领域大范围的应用，培育形成若干具有国际领先水平的能源电子企业，学科建设和人才教育培训体系健全。能源电子产业成为推动实现碳达峰碳中和的关键力量。

  2024年7月，工业与信息化部等四部门印发《国家AI产业综合标准化体系建设指南（2024版）》。这一指南的出台，预示着我们国家的人工智能产业行业标准体系的进一步丰富与完善，将加速我们国家科技成果向实际生产力的转化。

  根据中国国家铁路集团有限公司公布信息，2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3,373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。2024年1-7月，全国铁路完成固定资产投资4,102亿元，同比增长10.5%，我国铁路网的规模和质量进一步提升。

  今年以来，国铁集团认真贯彻落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦服务国家重大战略和区域经济社会持续健康发展，充分的发挥铁路投资产业链长、辐射面广、拉动效应强的作用，优质高效推进铁路工程建设，现代化铁路基础设施体系加快构建，我国铁路网整体功能和效益进一步提升。

  申万宏源指出，“十三五”期间全国铁路固定资产年均投资额达到7,980亿元，较“十二五”期间提升934亿元。预计铁路“十四五”固定资产投资总规模与“十三五”相当，“十四五”的后三年，平均每年需要完成8,467亿元。按照过往规律，一般每个五年规划的后三年是通车里程高峰期，叠加由于前两年铁路建设放缓，在此期间有望迎来高速铁路建设及通车高峰。

  2024年2月26日，国铁集团党组召开会议，会议要求，要认真落实中央财经委员会第四次会议对推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新作出的部署，结合铁路实际，扎实推动铁路生产设备、服务设备更新和技术改造，为促进投资和消费贡献铁路力量。

  2024年6月15日，京广高铁全线实现复兴号动车组列车按时速350公里高标运营，这是高铁安全标准示范线建设取得的又一重大成果。截至目前，我国已有京沪高铁（601816）、京津城际铁路、京张高铁、成渝高铁、京广高铁等线路建成安全标准示范线，复兴号动车组列车按时速350公里高标运营的高铁营业里程达到6,798公里。

  在高铁领域，随着既有高铁线路运营年限逐年增加，高铁扣件逐渐老化，为了确认和保证铁路运行的安全，根据现行标准，高铁线年运行后，需要对铁路扣件进行更换和维护。随着常态化按时速350公里高标运营的推进，高铁扣件的更换维护需求市场将逐步扩大，高铁轨道扣件的精调件需求将增加。

  根据中国城市轨道交通协会统计，截至2024年6月30日，中国内地共有58个城市投运城轨交通线年上半年新增城轨交通运营线公里。预计“十四五”后三年城轨交通仍处于较为稳定的加快速度进行发展期，根据现有数据推算，“十四五”期末城轨交通运营线公里，城市轨道交通运营规模持续扩大。

  根据工信部装备工业司对《中国制造2025》关于轨道交通装备制造业的发展要求的解读，我国要借助大数据系统和云服务技术，促进研究设计、生产制造、检测检验、运营管理等所有的环节向数字化和智能化发展，开展轨道交通装备制造基础研究和绿色智能装备研制，提升轨道交通加工、检测装备国产化、自主化水平。

  轨道检测设备作为我国轨道交通基础设施建设的重要保障之一，在我国不断深化交通强国建设的过程中，上述国家及产业政策对于轨道检测设备不断推进高端化、智能化发展提出了新的要求。智能化轨道检测设备凭借检测效率及检测精度更高、节省人力及工作强度的优点，成为了铁路检测设备的发展趋势，迎来了良好的发展机遇，市场容量较大。

  根据国家统计局于2018年11月公布的《战略性新兴起的产业分类（2018）》（国家统计局令第23号），国家重点发展的战略新兴起的产业包括新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业、相关服务业等九大领域。根据《战略性新兴起的产业分类（2018）》，高分子改性材料PA66和EVA产品所属行业均属于《战略性新兴起的产业分类（2018）》规定的新材料产业，是国家重点支持的战略新兴起的产业。《中华人民共和国国民经济与社会持续健康发展第十四个五年规划和2035年远大目标纲要》中进一步提到，要聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴起的产业，加快关键核心技术创新应用，培育壮大相关产业高质量发展新动能。

  2024年上半年，在公司董事会领导下，公司经营管理层紧紧围绕公司发展的策略和年度经营计划，紧抓电子元器件配件、铁路轨道扣件、高分子改性材料“三大”业务板块行业发展新机遇，不断夯实主业，促进公司高质量可持续发展。在电子元器件配件方面，橡胶密封塞、端子（牛角）电容器盖板、V-CHIP等产品业务规模持续扩大，其中端子（牛角）电容盖板业务增长较快。铁路轨道扣件业务较上年同期实现较大幅度增长。智能轨道检查车项目研发顺利推进。新建生产线和改扩建生产线项目顺利开工，进度达到预期。公司上半年实现营业收入35,753.79万元，较上年同期增长27.07%。

  公司轨道扣件业务在公司主要经营业务收入中占比很大，目前轨道扣件产品的最终用户为各铁路专线项目公司。因此，公司主要经营业务发展受铁路行业（尤其是高铁行业）建设投资规模和速度的影响较大。

  现阶段，我国轨道交通领域的投资资金大多数来源于于政府预算。如果高铁建设自然地质条件、沿线搬迁影响项目建设工期，或者国内外宏观经济发展形势、国家宏观调控政策波动，或国家产业政策出现重大变动，导致政府缩减轨道交通投资规模，将使得轨道交通领域的市场需求受到较大影响，从而可能会引起客户对公司轨道扣件非金属部件的采购额下降。

  公司的主要原材料包括改性尼龙、橡胶、聚氨酯组合料、板材、EVA等，其价格受宏观经济、贸易战、供需状况、气候变化及突发性事件等诸多因素影响。未来如果上述原材料价格上升，将导致生产所带来的成本增加，毛利率下降。

  公司所在的轨道扣件行业存在一定的生产技术、业务规模、供应资质等方面的准入壁垒，市场参与者较少，产品毛利率较高。如果未来技术壁垒被打破，市场准入门槛放宽，导致其他有实力的潜在竞争对手进入该领域，则市场之间的竞争加剧将使得公司面临毛利率水平下降的风险。

  公司通过近几年持续快速的市场化发展，建立了健全的管理体系和组织架构，培养了具有先进理念、开阔视野和丰富经验的管理团队，但是随公司对外投资业务的开展，和内生的增长，公司资产规模、销售规模逐步扩大，这对公司的管理模式、人力资源、市场营销、内部控制等各方面均提出更高要求，某些特定的程度上增加了公司的管理与运营难度，特别是子公司的运营管理。倘若公司不能及时提高管理应对能力，将给公司带来一定的管理风险。

  公司是国家级高新技术企业，承担国家级项目3项，省市级项目11项。建有省级轨道扣件研究院和省级企业技术中心，拥有授权专利70余项；

  公司自主研发能力强，成功研发橡胶密封塞产品，实现国产替代；参与联合研发高铁扣件，打破德日法等技术垄断，实现中国高铁技术遥遥领先。负责多项电子元器件配件和轨道扣件非金属部件的国家与行业标准、行业协会团体标准起草。

  在电子元器件配件行业技术优势突出，产品迭代更新能力强。橡胶密封塞、底座产品研发成功，填补国内空白。新产品耐150℃高温长寿命橡胶密封塞，超级电容器用橡胶密封塞，耐550V以上特高压电容器用橡胶密封塞、轴向电容胶圈+铝盖、耐特高压与高低压通用型高端品、锂电池胶塞及超级电容胶塞、轴向电容器盖板等成功研发，其中铝电解电容器用橡胶塞密封塞产品，产品结构符合常理，品种齐全。产品大范围的应用于航天、军工、新能源汽车等领域。

  工程塑料产品具有优良耐磨、机械强度、刚性和耐热等性能，EVA改性颗粒具有质轻、环保、高弹低收缩等优特点，主要使用在于高端鞋材、公路项目、医疗辅助器材、汽车零部件、轨道交通等领域。

  公司生产的电子元器件配件、铁路轨道扣件非金属部件种类齐全、生产历史悠远长久、工艺先进。

  电子元器件配件（橡胶密封塞、底座、盖板）通过国际知名电容器厂家资质认证，并大量使用。

  高铁、重载铁路、城市轨道交通扣件零部件15大类别145个系列产品通过CRCC认证，其中WJ-12型重载铁路用轨下垫板产品是国内首家通过CRCC认证的企业；公司已通过弹条产品CRCC认证，具备集成能力。

  公司自成立初就研发成功铝电解电容器用橡胶密封塞产品，取得替代进口认证，承担行业标准起草，并牵头起草了中国电子元器件行业协会团体标准《表面贴装铝电解电容器用底座》《电容器用橡胶密封塞》，进一步巩固了公司行业地位，在业内拥有非常良好的口碑，产品主要销往日本、韩国、台湾地区及国内知名电容器厂家。

  公司是高速铁路轨道扣件非金属部件研发试制单位，质量在业内享有较高声誉，非金属部件市占率相对较高。

  铁路轨道扣件产品已在甬台温客运专线、哈大客运专线、大西客运专线、郑徐客运专线、蒙华重载铁路、牡佳铁路、郑许市域铁路、郑济铁路、连徐铁路、商合杭铁路、玉磨、丽香、大临重载铁路、荷兰铁路、广湛铁路、宜万铁路、沿江铁路、佳木斯铁路等50余项国家重点铁路工程中使用，产品质量得到客户的高度认可。

  公司囊括了行业最优质客户群体，拥有丰富的客户资源，建立了长期稳定的合作伙伴关系，公司与贵弥功（日资）、尼吉康（日资）、三莹（韩资）、立隆（台资）、艾华集团（603989）（证券代码：603989）、江海股份（002484）（证券代码：002484）等全球知名电容器公司形成长期稳定合作，产品大范围的应用到航天、军工、新能源汽车、智能电子等领域。

  公司是扣件集成供应商中原利达的非金属部件主要供货商，并与其他国内5家集成供应商保持长期稳定的合作关系。

  证券之星估值分析提示申万宏源盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示江海股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示申万宏源盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示京沪高铁盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示祥和实业盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示艾华集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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