Mysteel：2025开年冷轧价值再度得以体现

  临近春节，市场对节后冷轧价格行情走势众说纷纭，但关注点基本围绕库存水平、需求能否有效释放等来展开探讨。其中冷轧板卷市场存在两大突出特性：其一在于，钢厂直供比例在不断加大，无形之中市场流通的份额在不断压缩，且冷轧品种中市场流通资源大多分布在在大户手中，中间商串货行为明显减少，库存水平整体偏低；其二，冷轧板卷在钢厂持续高产下，价格表现坚挺，依旧保持着700元/吨以上的冷热价差。那么笔者结合于近三年来冷轧价格趋势来谈一谈春节后看法。

  回顾于近三年春节后行情，节后市场需求阶段性释放，带动市场情绪，加之迎合于春节喜庆氛围，节后冷轧板卷价格普遍以试探性上涨为主，但现货价格持续上涨过后，维持的时间与涨幅均表现不一。具体来看，2022年-2024年，春节后第一周均以上涨为主，而2024年在第二周价格即发生转折点，主要是2024年春节期间到货相对集中，社会库存累库过快，而市场需求并未如期释放，导致冷轧板卷价格持续下跌。但近三年来有必要注意一下的共性是，冷轧价格全年高点均是在一季度。那2025年春节后的冷轧价格趋势大概率也是迎来开门红，价格或存在一定韧性，主要是基于现阶段冷轧社会库存情况来做一些考虑。

  众所周知，冷轧板卷价格自2024年四季度以来在板材品种中表现相对突出。那么支撑冷轧价格坚挺的因素之一则是库存有效去化。自2024年10月8日以来，冷轧板卷社会库存持续13周降库，库存降至99.18万吨，处于近五年库存新低。在以旧换新等接连利好政策刺激下，家电、汽车等板块用钢需求显著提升。冷轧钢厂接单饱和，在持续高产的情况下，普遍以直供终端为主，市场流通资源明显减少。加之终端需求有所释放，双重作用下，冷轧仓库存储上的压力明显减少。进入1月份，冷轧板卷虽然进入累库状态，但对于比近五年春节前库存来看，冷轧社会库存同比于往年低于20万吨以上，整体仓库存储上的压力偏低。即使春节前后经历6周左右的累库周期，但现阶段冷轧社会库存基数偏低，后续累库压力并不突出，对于节后冷轧板卷价格会起到有力支撑。

  从品种价差来看，自2024年四季度以来，冷热价差扩大至700元/吨以上，部分区域市场价差甚至超800元/吨。有必要注意一下的是，冷热价差扩大的时间周期与冷轧社会库存持续去化的周期相同步，同样也应证了，在冷轧社会库存持续降库下支撑冷轧板卷现货价格韧性。不同于往年的是，冷热价差虽然过大，但贸易商整体心态表现淡定，其根本原因在于无论是个人库存亦或是整体冷轧仓库存储上的压力并不大，对于冷热价差理性看待。在库存低位与节后需求阶段性释放的带动下，预计春节后冷轧价格会迎来惯性上涨，但整体上涨高度会受到一定制约。冷轧价格表现会相对被动，由热轧价格启动上涨过后来推动冷轧价格，冷热轧品种价差会适当做修复，但依旧维持在650-700元/吨区间。

  整体来看，由于冷轧在品种板材价格中表现相对坚挺，终端在春节前备货意愿普遍不强，终端库存同样处于低位，因此春节后，市场需求会在情绪渲染下迎来阶段性释放。结合冷轧社会库存以及冷热品种价差的现在的状况来看，冷轧板卷价格在春节后会迎来惯性上涨，但上涨的幅度将会受制于冷热价差过大，因此冷轧板卷春节后价格上升空间有赖于热轧价格的推动，而价格持续上涨的持续有效性则可关注于社会库存累库的节奏。

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