事情：公司发布2024年年报，2024年完成盈余收入11.2亿元，同比增加19.6%；完成归母净赢利1.2亿元，同比增加45.5%；完成扣非净赢利1.1亿元，同比增加40.0%。Q4单季度来看，完成盈余收入2.0亿元，同比削减30.3%，环比削减31.8%；完成归母净赢利-388.7万元，去年同期为-82.3万元。2024年成绩全体体现亮眼。
备件事务拓宽顺畅，新产品有望翻开生长空间。2024年，公司矿用橡胶耐磨备件完成收入6.1亿元，同比+12.7%，公司自研橡胶复合备件在耐磨性、耐腐性、环保性等诸多方面优于传统金属材料备件，新式铸造复合衬板推行顺畅，有望翻开公司生长天花板。现在新式铸造复合衬板已成功在西藏某大型矿山半自磨机全套装机运用，相较于传统金属备件寿数提高明显。选矿体系方案及服务完成收入2.0亿元，同比+65.9%，首要来自于额尔登特EPC项目收入承认。矿用金属备件完成收入1.5亿元，同比+53.7%，毛利率为32.9%，同比+9.1pp。选矿设备完成收入1.3亿元，同比相等，毛利率为33.4%，同比+7.2pp。矿用管道完成收入0.3亿元，同比-38.7%。
盈余才能有望继续提高，可转债利息及股份付出费用短期约束赢利增速。2024年，公司毛利率为37.4%，同比+0.9pp，净利率为10.7%，同比+1.7pp，期间费用率为23.8%，同比-1.0pp。2024年，公司计提可转债利息及职工持股方案股份付出费用算计约3000万元，限制赢利开释。跟着海外商场及高毛利备件产品继续拓宽，公司纯收入才能有望进一步提高。
国际化布局继续推动，海外产能连续开释。2024年，公司海外事务完成收入7.6亿元，同比+46.1%，占比提高至67.6%。公司海外商场订单不断打破，其间非洲区域同比+125%，亚太中东区域同比+77%，拉美区域同比+58%（不含美伊电钢）。全球布局方面，公司赞比亚出产基地于2024年10月建成投产；智利工厂主体工程基本完成，估计在2025Q4建成投产；秘鲁工厂已开工建造，海外项目建成后将构成以亚洲、非洲、欧洲、南美洲均有出产、服务中心的全球化战略布局。
盈余猜测与出资主张。估计公司2025-2027年归母净赢利分别为1.4、1.9、2.6亿元，对应当时股价PE分别为27、20、15倍，未来三年归母净赢利复合增速为31%。公司海外布局快速推动，新式铸造复合衬板相较于传统金属备件优势明显，给予公司2025年35倍方针PE，方针价29.05元，保持“买入”评级。
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