电子行业先进科技主题周报-周观点：光模块厂商Q3业绩增长强劲AI驱动PCB创新发展

  本周上证指数报收3272.01点，周涨跌幅为-0.84%；深证成指报收10455.5点，周涨跌幅为-1.55%；创业板指报收2123.74点，周涨跌幅为-5.14%；沪深300指数报收3890.02点，周涨跌幅为-1.68%。中证人工智能指数报收1172.53点，周涨跌幅-4.11%，板块与大盘走势一致。

  光模块：我国光模块企业面向数据中心高速产品布局，迎来强劲增长期。2024Q3中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛等光模块供应商企业均实现盈利收入和归母净利润的同比、环比增长，其中新易盛营收、归母净利润同比增速最高，达207.12%、453.07%。公司方面，1）中际旭创目前正在预研3.2T光模块，可选的技术路线包括硅光方案和传统的EML方案，硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件，具有较为显著的物料成本优势，公司计划进一步加大800G、1.6T等产品上硅光模块的市场导入和提升出货比例；2）光迅科技800G光模块已批量出货，产能处于爬坡阶段，1.6T光模块已具备小批量交付能力，正在推进送样和客户验证进度；3）华工科技已在多家头部客户进行不同的400G、800G及1.6T产品的测试。800GLPO产品已获得明确需求，目前在测试阶段，1.6T产品正加快送样测试，5nm技术已完全准备好，3nm技术正在研发中，整体进度处于行业第一梯队。我们大家都认为作为一类用于通信场景的产品，光模块的传输速率是区别产品代际的重要指标，400G及以上的光模块主要服务于当前正在建设的AI数据中心，其出货量与交付量的增长带动光模块企业营收增长。

  PCB：截至10月31日，国内38家PCB上市企业2024年前三季度总营收1512.74亿元，总净利润为110.29亿元，第三季度总营收564.61亿元，总净利润为42.59亿元，其中营收前五分别为东山精密、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、沪电股份，营收分别为264.66、234.87、130.49、90.78、90.11亿元，占38家总营收比例超50%。我们大家都认为手机、笔记本等终端产品出货量加大，汽车电子业务订单增加，AI技术创新驱动竞争力提升，为PCB行业带来新增长活力。

  我们建议：生成式AI应建议关注商业化落地。我们大家都认为前期商业化落地端在算力设施的增长空间方面较为显著，具有高确定性；后期软件应用端应优先建议关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道：

  1）AI/光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。

  2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】。

  3）低空经济：政策推动+受益格局确定。建议关注：【莱斯信息】、【苏交科】。

  4）北交所：看好基本面稳定，有业绩支撑的赛道龙头。建议关注：【艾融软件】、【海达尔】。

  下游需求没有到达预期；人工智能技术落地和商业化没有到达预期；专精特新技术落地和商业化没有到达预期；产业政策转变；宏观经济没有到达预期等。

  证券之星估值分析提示华工科技盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示光迅科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示东山精密盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示沪电股份盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示深南电路盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示鹏鼎控股盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示苏交科盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中际旭创盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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